您正在浏览:主页 > 高手入门 > 新媒股份跟踪报告：高确定性与成长性，智慧大屏生态整合者
作者：雷霆之怒公益服 来源：http://www.edmi.com.cn 时间：2020-08-02 11:10
公司是智慧大屏生态的整合者。超高清视频产业发展驱动下，公司依托广东庞大用户群体、地缘优势、市场化运作机制，预计将充分受益于大屏生态的拓展与发展。考虑公司可观成长性以及轻资产运营模式、高盈利、高确定性价值，上调至“增持”评级。 如何看公司互联网电视业务的成长空间？OTT(互联网电视，下同)行业在不断规范中发展，受益于广告价值挖掘以及大屏会员推广，我们预计行业与公司未来3年均有望维持30%增长：OTT广告资源价值低估(仅为有线的50%)、广告资源位置充足、播控平台与视频网站合力推广推动会员付费增值，雷霆之怒私服页游，料将推动OTT收入规模的增长。 风险因素：政策监管风险；版权授权变化风险；业务收入来源较集中风险；IPTV业务用户单价下降风险；互联网电视业务市场拓展不及预期风险。 如何看宽带电视与互联网电视业务的竞争走向？我们认为IPTV不会被OTT替代，IPTV是唯一法定的直播电视播控平台，在可管可控方面更具有优势。随着IPTV增值播控平台与互联网内容及平台融合发展，IPTV增值付费的用户体验有望得到提升，预计OTT与IPTV增值业务将不断融合发展，并推动大屏增值付费发展。未来OTT+IPTV的组合配置或将更为常见，用户在支付IPTV基础包服务享受电视内容直播服务的同时，能够灵活地在IPTV增值或OTT电视模块切换点播增值付费内容。 如何看公司宽带电视业务的量、价空间？受益于IPTV(宽带电视，下同)用户数的扩容以及ARPU值的提升，我们看好公司IPTV收入天花板中长期有望达到25亿元体量级别：①中长期看IPTV用户有望向2700万靠拢，固网渗透率达75%左右水平，用户数尚有50%提升空间；②三重要素(套餐金额、优惠力度、付费转化率)向好，预计IPTV基础ARPU值有50%提升空间，受益于用户体验改善以及超高清视频产业发展带动家庭大屏受众的回归；③IPTV增值业务能够为运营商带来增量现金流，运营商重视和发展IPTV增值业务模块，优势内容资源聚合料将推动大屏增值付费率逐步提升，受益于精细化运营水平提升以及付费率及付费金额的增值，预计户均增值ARPU尚有可观增长空间。 投资建议：考虑公司持续可观的成长性，我们上调公司2020-2021年归母净利润预测至5.74/7.63亿元(原预测5.55亿/7.07亿)，新增2022年归母净利润预测为9.19亿元，同比增速分别为45%/33%/20%,对应EPS预测分别为2.49/3.30/3.98元(2020/2021年原预测为4.32/5.5元，为公司送转引起股本变化前预测，2022年为新增预测)，现价对应PE分别为48/36/30倍，考虑公司持续可观成长性以及轻资产、高盈利、高确定性价值，上调至“增持”评级。
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